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亮点示范：达晨的成功是价值观的成功
作者：王小广主编 杨柳著 来源：催化与裂变 ：科技联姻金融 责任编辑：深小安 2023-01-06 人已围观
截至 2020 年 9 月 30 日，达晨资产管理规模超 300 亿元，投资企业 超过 540 家，实现退出的超过 180 家，其中 100 家为 IPO 退出。在其投 资名单中，出现了大批明星企业，包括爱尔眼科、尚品宅配、网宿科技、 蓝色光标、康希诺生物，还有带来高额回报的吉比特、亿纬锂能，也有具 有时代标志性的同洲电子、圣农发展等。
“达晨的成功是价值观的胜利，如果说我们能够给行业贡献什么，我 想应该是我们的投资价值观——坚持专业、长线、价值投资。经历多次周 期的洗礼，我们最重要的认识是：投资要回归常识，回归商业本质，面向一级市场的投资，无论 VC 还是 PE，本质都是一样的，都是要做长期价 值创造者，而不是做短线投机套利者，这是唯一正确的路。”刘昼表示， “我们这一代人比较坚定，最重要的一个品质就是坚持，当我们找准了方 向和节奏，在每个阶段做对了一些事情，然后坚持到现在，就取得了一些 成绩。”
首先是坚持长线投资。他说：“我们从市场上募集到的钱都是长线的钱，一般 8 到 10 年，做短线的钱主要在二级市场，所以我们有长期投资 的理念。从另一个角度看，企业的成长从来都不是一帆风顺的，需要有耐 心的、抱着长远观点的投资人和创业者一起走过。我们原来投企业，3 年没上市就要求回购，我说能不能给企业多一点时间，5 年再回购，起码 4 年，因为 3 年时间太短，很多企业根本不能上市。”
其次是坚持专业投资。刘昼介绍，以前投资机构可以看谁起得早，可以靠 一、二级市场的差价挣钱，但那个时代已经过去了，今后一定是靠专业赚钱、 靠技术赚钱。所以达晨投的企业一定要有成长性，成长性是投资的灵魂。企业 具有良好的成长性，就能不断吸引更多的后轮投资人，如果成长性不好，企业 就会垮，就没有人给你投资了，甚至血本无归，所以一定要选准成长性好的企业。还要坚持区域加专业的双轮驱动。因为中国地域广阔，珠三角、长三角、 京津冀一体化，等等，说明中国的创新创业遍地开花，因而区域化的布局加专 业化深度垂直可能是当前 VC/PE 的最佳示范。
最后是坚持价值投资。2006 年以前，那时的股权投资退出无门，行业一片萧条。但是达晨在内部确立了“三个坚信”——坚信中国经济向好， 坚信中国资本市场向好，坚信中国本土创投会做好。正是有这“三个坚 信”，才有了达晨的今天。刘昼解释道：“其实这里面就蕴含着价值投资的 理念，我认为的价值投资就是坚定地看好一个行业、选好一个企业，投入资金支持其发展直至它成功，而不会去过多地考虑周期、波动这些次要的 因素。达晨本身就是这样走过来的，我们将这种理念也融入投资过程中， 形成了早期重仓、多轮投资，提高明星项目比重及持股比例，以明星项目 群打造明星基金的具体打法。”
“达晨的成功是价值观的胜利，如果说我们能够给行业贡献什么，我 想应该是我们的投资价值观——坚持专业、长线、价值投资。经历多次周 期的洗礼，我们最重要的认识是：投资要回归常识，回归商业本质，面向一级市场的投资，无论 VC 还是 PE，本质都是一样的，都是要做长期价 值创造者，而不是做短线投机套利者，这是唯一正确的路。”刘昼表示， “我们这一代人比较坚定，最重要的一个品质就是坚持，当我们找准了方 向和节奏，在每个阶段做对了一些事情，然后坚持到现在，就取得了一些 成绩。”
首先是坚持长线投资。他说：“我们从市场上募集到的钱都是长线的钱，一般 8 到 10 年，做短线的钱主要在二级市场，所以我们有长期投资 的理念。从另一个角度看，企业的成长从来都不是一帆风顺的，需要有耐 心的、抱着长远观点的投资人和创业者一起走过。我们原来投企业，3 年没上市就要求回购，我说能不能给企业多一点时间，5 年再回购，起码 4 年，因为 3 年时间太短，很多企业根本不能上市。”
▲达晨投资项目行业分布
其次是坚持专业投资。刘昼介绍，以前投资机构可以看谁起得早，可以靠 一、二级市场的差价挣钱，但那个时代已经过去了，今后一定是靠专业赚钱、 靠技术赚钱。所以达晨投的企业一定要有成长性，成长性是投资的灵魂。企业 具有良好的成长性，就能不断吸引更多的后轮投资人，如果成长性不好，企业 就会垮，就没有人给你投资了，甚至血本无归，所以一定要选准成长性好的企业。还要坚持区域加专业的双轮驱动。因为中国地域广阔，珠三角、长三角、 京津冀一体化，等等，说明中国的创新创业遍地开花，因而区域化的布局加专 业化深度垂直可能是当前 VC/PE 的最佳示范。
最后是坚持价值投资。2006 年以前，那时的股权投资退出无门，行业一片萧条。但是达晨在内部确立了“三个坚信”——坚信中国经济向好， 坚信中国资本市场向好，坚信中国本土创投会做好。正是有这“三个坚 信”，才有了达晨的今天。刘昼解释道：“其实这里面就蕴含着价值投资的 理念，我认为的价值投资就是坚定地看好一个行业、选好一个企业，投入资金支持其发展直至它成功，而不会去过多地考虑周期、波动这些次要的 因素。达晨本身就是这样走过来的，我们将这种理念也融入投资过程中， 形成了早期重仓、多轮投资，提高明星项目比重及持股比例，以明星项目 群打造明星基金的具体打法。”
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