深圳如何建设国际化金融创新中心

专栏3-4 前海深港现代服务业合作区金融创新

2016年，前海深港合作区注册的金融类和准金融类企业5.09万家，占入区企业总数47%，注册资本(含认缴)4.4万亿元。其中，银行类金融机构40家，证券业金融机构88家，保险业金融机构22家，融资租赁公司2000余家，商业保理公司4000余家，小贷公司36家，信用担保公司280余家等，基本形成了横跨不同行业、不同业态、多层次的金融生态圈。前海跨境人民币贷款累计发放365亿元，惠及前海171家企业。前海外债宏观审慎管理试点签约折合11亿美元，平均降低企业融资成本1—2个百分点。跨境双向人民币资金池业务稳步开展，备案资金池81个，涉及所有者权益达1.1万亿元；50家跨国公司参与跨境外汇资金池业务，跨境流出入总规模达154亿美元。主要金融创新项目如下：

1.强化深港两地金融业深度合作。2014年，前海管理局发布《前海深港现代服务业合作区促进深港合作工作方案》，对广东自由贸易园区设立、深港金融深度合作等进行了全面部署，利用前海金控公司平台作用，积极探索与汇丰银行、东亚银行、恒生银行等港资企业合作设立合资证券公司和合资基金管理公司。其中，恒生前海基金管理公司已于2016年6月得到证监会核准设立，成为国内第一家外资控股的公募基金管理公司。

2.设立再保险等持牌金融机构。建设前海再保险中心。申请设立前海再保险公司，加快保险产业集群发展。2016年3月25日，中国保监会正式批复同意前海再保险股份公司筹建，注册资本30亿元。收购新加坡亚洲资本再保险控股有限公司，推动保险产业领域的国际化布局。2017年4月，对深圳市前海金融控股有限公司与深圳市投资控股有限公司联合收购新加坡亚洲资本再保险控股有限公司股权项目，国家发展改革委予以备案。在全国率先发展相互保险，推动保险市场进一步与国际接轨，改变保险组织形式单一的现状，进一步增强保险市场发展活力。6月22日，中国保监会批准众惠财产相互保险社筹建。

3.构建大资管产业链“前海模式”。利用前海金控公司平台构建“自营基金+基金小镇+合营基金”大资管产业链，探索以母基金为龙头，带动城市发展基金、不动产基金、私募股权投资基金和另类投资基金等协同发展，建设前海深港基金小镇，引进和培育基金等各类资管机构及相关产业链服务机构，强化知名机构合资设立资管子公司的方式，引导各类基金落户前海。其中，与成都市政府合作设立总规模400亿元“成都前海产业投资基金”，有效打通“境外—前海—内地”资金通道，探索出一条前海服务内地产业、前海与内地优势互补、携手共同发展的新路径。

4.率先推动跨境金融发展。2014年12月，前海金控公司与由建银亚洲和国开行香港分行牵头、深港两地共6家金融机构组成的银团，完成首单跨境人民币银团贷款，标志着“前海概念”的跨境人民币银团贷款在香港银团市场完成了首次亮相和定价。2015年4月，成功赴港发行规模为10亿元的离岸人民币债券，吸引来自中国香港、中国台湾以及新加坡、马来西亚、美国等国家和地区的142家投资机构参与认购，认购规模131亿元，12倍的超购创下近年来离岸人民币债券市场超额认购倍数的最高纪录。2015年6月，中国证监会正式批复准予前海金控主导设计的“鹏华前海万科REITs封闭式混合型发起式证券投资基金”注册。9月30日，鹏华前海万科REITs在深交所挂牌交易，标志着国内首只公募REITs基金在资本市场正式亮相。

5.建设前海金融创新基础设施。联合安信证券等知名证券公司、保险集团、资管公司等共同出资设立中证信用增进投资股份有限公司，将为市场提供全方位、多层次的信用增进和风险管理服务，支持债券市场及私募市场发展和机制创新，推动国内信用市场发展和多层次资本市场建设。探索与港交所共同建设港交易所前海联合交易中心，利用中国内地在全球大宗商品生产和消费方面的影响力，依托港交所在大宗商品市场方面的专业经验、LME品牌和公信力，构建安全可靠的交易与清算体系，规范市场交易，降低中小企业融资成本，服务实体经济，推动有效投资。探索与深圳证监局共同开展私募平台综合信息服务平台的系统开发与建设工作，解决目前监管部门与私募基金管理人、投资人间存在的信息不对称问题，对私募基金进行动态监管、引导及提供相关增值服务。

三、落实利率市场化战略

虽然我国存款、贷款利率管制已全部取消，然而在很长一段时期，国内监管部门对利率的窗口指导做法仍广泛存在，各种刚性兑付和隐形担保仍广泛存在，各种借贷参与主体的非理性行为仍广泛存在，利率市场化改革还远未到位，“一抓就死、一放就乱”的困局已在互联网金融、新型要素交易平台等领域突显出来。根据2016年CDI对深圳部分科技型企业的调研，国内中长期贷款利率不足5%，而企业实际平均融资成本要高达8%以上，表明当前虽然各类金融机构数量众多，但资金空转现象比较严重。因此，从地方金融业发展看，谁率先完善金融市场机制，谁利用市场竞争机制降成本、增效益，谁利用市场价格机制优服务、防风险，谁就有可能在新一轮金融业发展中抢占先机。第一，服务实体经济，服务中小企业，靠窗口指导、靠行政考评，只能解一时之困，长远必须依靠金融市场有效竞争，让民营银行等更多金融机构进入市场，依靠竞争机制低成本有效供给资金，更好地服务实体经济。第二，维护金融秩序，防范金融风险，靠准入限制、行政管制也只是短期行为，长远也必须依靠市场有效需求，把风险、信用资产做成再担保、再保险、证券化资产等金融产品，形成完备的金融生态，用市场力量优化秩序、化解风险。第三，同步改革国有企业和一些政府平台的预算软约束，让资金价格真正发挥金融市场的信号作用。

四、前瞻性科学布局金融科技发展

金融业本质上是经营信用和风险，对信用和风险给出评价。金融科技发展需要围绕金融本质开展运作，利用新的科技手段优化或改变传统金融信用、风险经营模式。如果仅仅是信息中介、撮合平台，而不考虑信用和风险经营，那么后续发展中将不可避免地带来逆向选择和道德风险问题，必是不可持续的。从过去一年互联网金融整顿看，真正生存下来的互联网金融公司，都管控好信用和风险问题，有些公司采用了互联网、大数据、云计算等手段，有些公司采取线下担保增信、追讨债务手段。由此可判断，从金融科技发展领域看，利用互联网、大数据、云计算、区块链等技术，开发数字货币、征信数据、智能服务等信用产品以及普惠性的信用贷款、风险投资等风险产品具有广阔前景；从科技金融发展监管看，国内必将借鉴英国、新加坡等国家对新兴金融业态“监管沙盒”的监管经验，普及系统试错的监管理念和监管规则，提前设置边界和风险处置原则，在有效预防系统性风险的前提下，支持金融科技创新发展和大胆探索。

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